本周觀點:我們認為短期看市場上的偽成長股將面臨估值下殺的風險,國企改革將成為上半年*大的主題,真成長股機會貫穿全年。偽成長股面臨估值下殺風險主要是去年利率下行、增量資金入市導致風險偏好提升,市場瘋狂追逐成長股,創(chuàng)業(yè)板全年上漲106.6%,而今年增量資金相比將大幅趨緩,同時注冊制的出臺也會給高估值的成長股帶來一定的沖擊。同時新年伊始,市場資金更注重中長期的布局,本身也會對高估值的成長股持較為謹慎的態(tài)度。國企改革方面,過去兩年國企改革動作一直低于預期,導致股災后的大部分國企尤其是地方性國企股價并沒有充分體現(xiàn)改革后的結(jié)果,等國企改革“1+N”配套方案全部出臺,地方性國企改革也將陸續(xù)實施。具體到食品飲料行業(yè),短期我們建議重點關注國企改革有業(yè)績提升空間的個股
古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè),攻守兼?zhèn)洹?/div>
古井貢酒+順鑫農(nóng)業(yè):1.古井貢酒管理能力受市場認可,收入保持兩位數(shù)增長。而目前凈利率僅為12%,遠低于其他徽酒企業(yè)(口子窖25%,迎駕貢18%)。國企改革激勵機制理順之后,業(yè)績釋放空間較大。2.順鑫農(nóng)業(yè):牛欄山收入增長維持在15%左右,目標是百億規(guī)模。
白酒凈利率偏低(僅7%左右,正常低端白酒凈利率為15%),如果國企改革對管理層有效激勵,業(yè)績釋放空間較大。公司計劃布局高利率的牛羊肉行業(yè),牛肉價格持續(xù)攀升,消費者對于高蛋白肉制品需求量大,發(fā)展前景廣闊。
重點報告點評:
瀘州老窖(000568):收入超預期,提價系誤傳,重申“買入”評級。1)老窖發(fā)布2015年度業(yè)績預告,預計2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.37-14.96億,同比增長52%-70%,對應EPS預計為0.95元-1.07元。2)公司收入超市場預期,利潤低于預期。與市場預期第四季度收入在10-15億元不一致,據(jù)我們得知,公司第四季度銷售狀況非常良好,銷售收入預計在20億左右,全年收入在70億左右,遠超市場預期。3)國窖1573將維持現(xiàn)有價格不變,特曲二曲提價系媒體誤傳。4)卸下包袱迎新春,經(jīng)銷商控制力度進一步增強,強烈看好公司未來的發(fā)展。 市場回顧:上周食品飲料行業(yè)下跌1.19%,跑贏上證綜指1.27%。從各子板塊看,食品綜合板塊漲幅*大,肉制品跌幅*大。動態(tài)估值角度看,食品飲料行業(yè)動態(tài)市盈率(PE/TTM)為29.24X;子板塊中,白酒和肉制品估值*低,分別為20.91X和21.05X;食品綜合和黃酒估值*高,分別達89.31X和53.93X。
行業(yè)與公司新聞:1)2015年
汾酒集團營業(yè)收入將突破130億元,集團規(guī)劃到“十三五”末,營業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模分別超過200億,收入和利潤實現(xiàn)翻番。2)湯臣倍健發(fā)布業(yè)績預告:公司15年盈利預計6.03-7.03億,同比增長20%~40%。
風險提示:大盤暴跌風險及食品安全問題