未來3-5年全球
葡萄酒消費(fèi)增量95%將來自中國,未來十年中國將可能超越美國從第五躍居成為**大葡萄酒消費(fèi)國,預(yù)估未來5-10年行業(yè)長期平均增速在10%。
中國葡萄酒供給嚴(yán)重小于需求,目前是全球葡萄酒生產(chǎn)第八大國,需求第五大國,供需缺口的25%-30%量主要由
進(jìn)口葡萄酒來補(bǔ)足。隨著人均葡萄酒消費(fèi)量的不斷攀升,葡萄酒進(jìn)口占比將可能從目前的25%-30%提升到50%左右。
全球葡萄酒集中度很低,CR10僅為12.6%,目前類似百威
啤酒這種超級(jí)葡萄酒龍頭并未形成。國際葡萄酒龍頭企業(yè)仍主要深耕本土市場,進(jìn)入中國以與國內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略合作為主,或仍需較長時(shí)日才有真正發(fā)力可能。
國內(nèi)企業(yè)競爭格局優(yōu)化:由于體制、管理等綜合因素,張?jiān)Ｒ呀?jīng)和國內(nèi)競爭對手長城、王朝、威龍?jiān)?012年后拉開差距,國內(nèi)競爭對手追趕難度較大。
進(jìn)口葡萄酒雖然增速高,但國內(nèi)大型
進(jìn)口酒商盈利惡化。中國*大的進(jìn)口酒貿(mào)易公司建發(fā)酒業(yè),目前已經(jīng)虧損了,預(yù)判公司3年內(nèi)無法恢復(fù)元?dú)?。同時(shí)短期來看,具備爭當(dāng)進(jìn)口商龍頭的國內(nèi)企業(yè)目前規(guī)模仍小,還未到發(fā)力時(shí)刻。
張?jiān)Ｔ缭?005年已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為中高層充分持股的中外合資企業(yè)。張?jiān)９芾淼轿?市場拿捏能力、推廣能力、售后管理在業(yè)內(nèi)****。張?jiān)＊?dú)特的“三級(jí)”營銷網(wǎng)絡(luò)體系,使張?jiān)碛谐浞衷捳Z權(quán),渠道下沉、進(jìn)口占比提升的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功概率很高。
參照星座集團(tuán)等葡萄酒酒業(yè)發(fā)展路徑并結(jié)合中國葡萄酒發(fā)展階段,我們認(rèn)為公司存在參股國際巨頭、與國際巨頭戰(zhàn)略合作的可能性。
投資建議。
把握中國葡萄酒行業(yè)黃金十年發(fā)展趨勢,建議買入行業(yè)龍頭張?jiān)?我們預(yù)估張?jiān)Ｎ磥?-5年收入增速將超越行業(yè)增速,達(dá)到20%左右水平。
張?jiān)I(yè)績預(yù)測:
2015-2017年EPS1.64\1.90\2.21,目前股價(jià)38,對應(yīng)PE23\20\17倍。
催化劑:
張?jiān)⒐蓢H巨頭、與國際巨頭戰(zhàn)略合作。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)企業(yè)持續(xù)受進(jìn)口酒沖擊。
在建工程轉(zhuǎn)固速度存在一定不確定性。
進(jìn)口酒戰(zhàn)略推進(jìn)速度存在一定不確定性