對于一些增強(qiáng)型指數(shù)基金來說，重慶啤酒的大起大落著實(shí)令人郁悶。截至2月28日，2月份以來，重慶啤酒一改頹勢，累計(jì)漲幅超過61.6%。但對于跟蹤指數(shù)成份股含有重慶啤酒的增強(qiáng)型基金來說，若在年前果斷賣掉重慶啤酒，則現(xiàn)在顯著跑輸比較基準(zhǔn)。當(dāng)然，他們也可以選擇重新加倉重啤，但重啤漲勢還能持續(xù)多久難以估算？對于增強(qiáng)指基的基金經(jīng)理來說，如何實(shí)施增強(qiáng)策略，是一個兩難的問題。
斬倉遭遇逆轉(zhuǎn)
“重慶啤酒實(shí)在不好操作。去年四季度二期臨床公告出臺后，股價連續(xù)跌停，當(dāng)時我的倉位中就有重啤，根本賣不出去。后來經(jīng)歷了股票的停牌、復(fù)牌、打開跌停等過程。為了獲得增強(qiáng)收益，我選擇把組合中的重啤全部賣出去。隨后這只股票跌跌不休，我當(dāng)時還覺得十分幸運(yùn)。”深圳一位增強(qiáng)指基的基金經(jīng)理告訴中國證券報記者。
與全復(fù)制的指數(shù)基金不同，增強(qiáng)型指數(shù)基金預(yù)留了一定的靈活度，基金經(jīng)理可以在一定的倉位規(guī)模范圍內(nèi)，對組合做增強(qiáng)操作以贏得增強(qiáng)收益，目標(biāo)是跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。所以，在今年1月下旬，“壯士斷臂”般賣出重啤似乎是基金經(jīng)理*為理性的做法。
但到2月份，形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。整個2月份，重慶啤酒基本上呈單邊上漲的態(tài)勢，同期市場雖然也出現(xiàn)回暖，但重啤漲幅明顯高于市場。這一下，那些前期斬倉重啤的增強(qiáng)指基，只能眼睜睜地看著自己的業(yè)績表現(xiàn)落后于比較基準(zhǔn)。
事實(shí)上，重慶啤酒是不少熱門指數(shù)的成份股。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前該股入選滬深300、上證180、滬深300消費(fèi)、上證消費(fèi)、上證下游等指數(shù)。其中滬深300、上證180指數(shù)均有多只增強(qiáng)型指數(shù)基金作為跟蹤，而消費(fèi)類增強(qiáng)指數(shù)基金也是基金公司近一年來積極發(fā)售的品種。
以滬深300增強(qiáng)指數(shù)為例，根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，上周滬深300指數(shù)增強(qiáng)指基平均累積上漲4.09%，同期滬深300指數(shù)上漲4.37%，增強(qiáng)指基跑輸基準(zhǔn)0.28個百分點(diǎn)。截至上周末，2月以來，增強(qiáng)指基平均累積上漲7.17%，而滬深300指數(shù)累積上漲7.46%，增強(qiáng)指基跑輸基準(zhǔn)0.29個百分點(diǎn)。盡管市值占比并不高，但重慶啤酒的“非典型”波動，足以讓增強(qiáng)指數(shù)基金明顯落后基準(zhǔn)，月度考核不合格。
增強(qiáng)收益難求
怎樣才能降低跟蹤誤差？基金經(jīng)理當(dāng)然也可以選擇買入重慶啤酒。但對于他們來說，跟風(fēng)買入的風(fēng)險絲毫不亞于空倉?！叭绻凑掌【乒傻墓乐邓?，重啤在20元左右的價位相對是合理的，目前36元的股價已經(jīng)偏高?！被鸾?jīng)理告訴中國證券報記者，萬一加倉之后再次出現(xiàn)陰跌行情，指數(shù)是跟上了，增強(qiáng)收益卻更難達(dá)到。
也有基金經(jīng)理認(rèn)為，2月份以來重啤的一波行情更像是游資所為。從重啤的股東大會看，去年四季度重倉的大基金倉位已經(jīng)降得極低，相反耳聞一些私募參與度很高，私募中也不乏在本輪上漲中跟倉參與的?！皻v史上銀廣夏也不是單邊下跌的，中間曾經(jīng)出現(xiàn)誘多行情。所以，很多公募對重啤態(tài)度相當(dāng)謹(jǐn)慎。”這位基金經(jīng)理說。